开博潍柴动力：下游重卡市场增长的直接受益者

2010年1-6月，公司实现业务支出332.24亿元，同比增加110.32%;归属母公司所有者的净利润32.35亿元，同比增加164.69%,EPS为3.88元。2季度公司实现业务支出180.51亿元，同比增加87.42%，环比增加18.96%;归属母公司所有者的净利润16.15亿元，同比增加87.66%，环比降落0.24%，EPS为1.94元。分配预案：每一10股转增10股。

下流重卡行业发作式增加的间接受益者。公司是我国年夜功率高速柴����APP油策动机的重要打造商之一，主营产物包孕重卡动力总成(策动机、变速箱、车桥)、重卡和其他零部件等。2010年1-6月，中国广义重卡(重货、重货底盘、半挂车)实现销量58.4万辆，同比年夜幅增加112.19%。受益重卡行业发作式增加，公司上半年重卡策动机销量为22.2万台，同比增加118.7%。控股子公司中，陕西重型汽车有限公司重卡实现销量6万辆，同比增加了118.2%;陕西法士特齿轮有限义务公司共发卖变速器49.2万台，同比增加109%，继承连结行业内绝对于龙头职位地方。下半年跟着发卖淡季的到临，咱们估计公司策动机及整车销量环比将呈现下滑。

整车及动力总成产物盈利威力稳步晋升。2010年1-6月，公司综合毛利率为23.41%，同比上升1.89个百分点;2季度，公司综合毛利率为21.99%，环比降落3.12个百分点。

细分产物中，整车及动力总成(发卖支出占比为80.23%)毛利为25.21%，同比上升6.13个百分点，是2005年以来的最高程度。中持久来看，跟着国度对于行业排放尺度的慢慢提高进而鞭策重卡产物布局进级，咱们估计公司配套策动机及整车产物也将享受布局进级带来的盈利威力晋升。

上半年时期用度率同比降落1个百分点。2010年1-6月，公司时期用度率为8.5%，同比降落1.16个百分点。此中除了发卖用度率上升0.26个百分点外，治理用度率以及财政用度率均有所降落，降幅别离为1.04个百分点、0.38个百分点。

盈利猜测、投资提议以及危害。思量公司上半年事迹好过预期，咱们上调公司2010年盈利猜测，以现有股本计较，估计公司2010-2012年EPS别离为6.45元、7.65元以及8.99元，以9月6日收盘价78.27元计较，对于应的动态PE别离为12倍、10倍以及9倍，思量公司的行业龙头职位地方以及估值上风，维持“买入”投资评级。